AFJP: CANJE DE DEUDA Y PÉRDIDA DE 3.000 MILLONES DE DÓLARES PARA LOS APORTANTES. Informe hecho por un experto: ALBERTO TÉRMINE (EX SIEMBRA)

¿Se acuerda del Affaire de las acciones del año 2000, cuando ganaba o perdía, siempre perdía SIEMBRA?
Bueno, hoy lea este informe, muy bueno y donde empieza a aclararse la cuestión del canje, y de las supuestas bondades. Y de paso le decimos: la verdad siempre sale de la fuente donde se gestó…

Ámbito Financiero 12 de julio
por Vanesa Patrignani

AFJP: CANJE DE DEUDA Y PÉRDIDA DE 3.000 MILLONES DE DÓLARES PARA LOS APORTANTES

En junio, las AFJP, asimilaron en sus carteras el canje de deuda al entregar los bonos en default e incorporar los reestructurados. La consultora AGA, de Alberto Términe, hizo una estimación del impacto del canje sobre el valor de las inversiones de los afiliados, lo que da una pérdida cercana a los 3.000 millones de dólares. Al 31 de mayo, las AFJP tenían 17.518 millones de pesos nominales de títulos públicos en default, valuados en 26.256 millones de pesos, tras el canje ostentaron 26.131 millones nominales por un valor teórico de 23.348 millones de pesos. La posición más importante eran los bonos Cuasi Par con $23.778 millones nominales valuados a 20.404 millones de pesos.
La Superintendencia, dirigida por Juan González Gaviola, creó un esquema de valuación de los títulos públicos que minimizó el efecto del canje, al no impactar en el corto plazo en los valores cuota de las AFJP.
Los pasos que se siguieron fueron: ingresar a la cartera los bonos reestructurados, dar de baja los bonos defaulteados canjeados y se valuaron a precio de mercado todas las tenencias excepto los Préstamos Garantizados y los bonos Cuasi Par.
Aún al 30 de junio, Nación AFJP tenía su cartera subvaluada. Aplicando los precios teóricos del mercado, el valor cuota debería aumentar en 4,8%.
Suponiendo un rendimiento del Cuasi Par similar al Discount en pesos del CER + 7,1% se obtiene un precio estimado de mercado, que implica que el sistema perdería 15,9% de valor cuota destacándose Nación Y Met AFJP con sólo -0,6% y -8,1% versus Futura (-22,7), Siembra (-22,1) y Máxima (-20,3).
Esta sobrevaluación implica $9.265 millones en las carteras y un valor cuota sobredimensionado que afecta el ahorro futuro de actuales aportantes.
Si las tenencias de bonos públicos se valuaran a valores de mercado, el sistema perdería 14,9% de su patrimonio, lo que equivale a 8.689 millones de pesos a junio. Es así que la AFJP estatal muestra una ventaja respecto del resto de las compañías al haber aceptado la pesificación de los préstamos garantizados.

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vanesapatrignani@segurosaldia.com