Euler Hermes – Boletín de Riesgo País. Dato de la semana: -5% > construcción de viviendas en estados unidos durante junio 2009

EE.UU.: Proyecto de reforma financiera; mercado inmobiliario

El Congreso de EE.UU. ha aprobado una reforma radical en la industria de servicios financieros, incluyendo las regulaciones sobre las instituciones que representan un riesgo sistémico, la protección al consumidor, el comercio de derivados, fondos de cobertura, instrumentos hipotecarios, capital del banco, las agencias de calificación y más, pero no había nada acerca de los gigantes hipotecarios Freddie Mac y Fannie Mae, que fueron fundamentales en la crisis. La terminación del incentivo fiscal de compra de vivienda (USD 8,000) ha distorsionado los datos de la vivienda de mayo, pero el mercado sigue siendo débil. La construcción de viviendas cayó un 5% mensual en junio y han bajado un 5,8% anual, aunque todavía se encuentra un 15% por debajo del punto más bajo de recesión en abril de 2009. De hecho los permisos se recuperaron un 2,1% mensual en junio, pero bajaron un 2,3% de forma anual, aunque también son todavía un 12% del fondo. No obstante, el índice de la encuesta sobre el mercado de la vivienda cayó desde 22 a 14 en mayo.

Hungría: Debate entre el FMI y la UE

El pasado fin de semana el FMI y la UE suspendieron las conversaciones durante una revisión del programa de préstamos de EUR 20bn debido a las divergencias sobre los planes de reducción del déficit fiscal, remarcando que el nuevo gobierno de Fidesz puede ser un socio de difícil negociación. Los mercados se desplomaron y el tipo de cambio HUF / EUR se ha debilitado un 3,5%. Hungría no se enfrenta a la presión inmediata de financiación (el año pasado cuando volvió a tener acceso a los mercados de bonos había dejado de recurrir al mecanismo) pero la controversia ha afectado la confianza de los inversores y aumentado el costo de endeudamiento (esta semana en una venta de bonos Hungría recaudó menos de lo previsto, mientras que los rendimientos subieron). También puede ejercer presión sobre calificaciones soberanas e incrementar el riesgo de impagos en los préstamos del sector privado. Sin un seguimiento al programa de préstamo existente (vence en octubre) Hungría tendrá que operar sin una red de seguridad, en un entorno aún frágil.

Grecia: revisión por parte del FMI y la UE

El FMI, la Comisión Europea y el BCE han completado la primera revisión intermedia del paquete de estabilización acordado en mayo. La revisión fue en general positiva, el déficit del presupuesto estatal fue inferior al previsto y las reformas estructurales están avanzando. De hecho, el déficit se redujo un 45% en este primer semestre, mejor que el objetivo propuesto, y una reforma en el proyecto de pensiones ha sido aprobada por el parlamento, la cual si es aplicada plenamente conformara un ajuste radical. La evaluación positiva contribuyó a una mejora en el estado de ánimo en los mercados de bonos. Sin embargo, los rendimientos a largo plazo siguen siendo altos, se espera que el PBI se contraiga en el 2010-11 y el déficit por cuenta corriente no se está cerrando tan rápidamente como se esperaba, aunque hubo un superávit de mayo, lo que sugiere que Grecia todavía enfrenta un largo recorrido hacia la recuperación. Mucho dependerá del crecimiento de la UE.

Brasil: Tasas de interés

El comité de política monetaria del banco central se reunirá esta semana, y es probable que suban las tasas de interés nuevamente, siendo así el tercer aumento en forma consecutiva. Con un consenso en las previsiones de un crecimiento del 7,2% para el 2010, un aumento en las ventas minoristas de mayo de un 10,2% anual y un 1,4% mensual, y las expectativas de inflación del 5,4% al cierre del ejercicio, se esta frente a un sobrecalentamiento de la economía. Mientras tanto, el presidente Lula da Silva inauguró esta semana la primera producción comercial de aguas profundas de pozos de petróleo, pero los acontecimientos en el Golfo de México muestran las grandes exigencias tecnológicas para explotar el potencial futuro de las reservas off-shore de Brasil.

Países en foco
Los países del Mediterráneo y África – Argelia: nuevo reglamento

Los nuevos procedimientos en relación con la adjudicación de contratos públicos no petroleros son destinados a la promoción de las empresas locales, pero puede ser visto como más restricciones a la participación extranjera. El gobierno está implementando un plan USD 286bn de cinco años (2010-14) de proyectos públicos y las nuevas regulaciones son oficialmente destinadas a garantizar que el marco regulador reducirá al mínimo el despilfarro, la corrupción y la ineficiencia. Sin embargo, con el apoyo de las exportaciones del petróleo y el gas, el superávit por cuenta corriente y las reservas de divisas de USD 148bn (25 meses de importación cubierta) la economía es relativamente resistente y no parece necesitar medidas que sean restrictivas. Se espera que para el entorno del comercio privado siga siendo un año difícil; el año pasado se promulgó una ley la cual requería que las importaciones deben ser adquiridas sólo por el uso de los créditos documentarios emitidos por bancos locales.

América – Jamaica: dinámica de la deuda

Un programa con el FMI fue aprobado formalmente en febrero de 2010 y de una forma ordenada, el intercambio de deuda interna cuasivoluntario se completó en enero de 2010. El primero proporciona un marco creíble para el ajuste económico y, sobre todo, todas las metas cuantitativas se cumplieron en el primer examen en junio. Se espera que el crecimiento se contraiga en el 2010 por tercer año consecutivo (la producción de aluminio es muy baja) y la dinámica de la deuda sigue siendo enorme (déficit fiscal global de 2010 alrededor del 6,5% del PBI). La balanza de pagos sigue siendo frágil, aunque las reservas de divisas han aumentado. El gobierno tiene una mayoría legislativa, pero las malas perspectivas económicas y de seguridad podrían socavar el apoyo popular.

Asia y el Pacifico – Tailandia: Restricción monetaria

Aunque la inflación se mantuvo moderada, 3,3% anual y un 0,2% mensual en junio, el Comité de Política Monetaria elevó su tasa clave de interés en 25 puntos básicos hasta el 1,5% la semana pasada, argumentando que el impacto de la agitación política sobre la economía en el segundo trimestre ha sido limitada y espera un aumento de la presión inflacionaria en los próximos meses. La producción manufacturera cayó un 2.9% mensual en abril y un 3,9% en mayo, pero todavía creció un promedio de 19,5% anual en los dos meses después de un aumento del 31% en el primer trimestre. En abril y mayo, el crecimiento de las exportaciones de mercancías aumentó hasta el 38,5% anual del 32% en el primer trimestre mientras que el consumo privado creció un 7,2% (7,7% en 1Q) y la inversión privada del 20% (18,1% en 1Q). Mientras tanto, el estado de emergencia impuesto como consecuencia de la agitación política se levantó en ocho provincias del norte, pero se amplió en 16 provincias, entre ellas Bangkok.

Europa – Croacia: continúa contrayéndose

La recuperación económica está tardando mucho tiempo en llegar. El PBI Real se contrajo un 2,5% anual en el primer trimestre, tras un descenso del 4,5% en el cuarto trimestre del 2009 y el 5,8% en el año 2009. La demanda interna fue particularmente débil en el primer trimestre, con una disminución en la inversión de un 14%, el consumo privado del 4% y el gasto público del 1%. Los primeros indicadores para el segundo trimestre no son prometedores. Las ventas minoristas se redujeron un 4% anual en mayo, similar a los resultados de meses anteriores, y el desempleo se mantuvo alto en un 16,6% en junio. La inflación, sin embargo, es baja en un 0,7% anual en junio. En el 2010, el déficit fiscal y de cuenta corriente se pronostica en torno al 4% y 5% del PBI, respectivamente, mientras que la deuda se elevará a un fuerte 105% del PBI. El tipo de cambio HRK / EUR se ha mantenido estable durante el año hasta la fecha, con el apoyo de sólidas reservas internacionales que en la actualidad proporcionan una cobertura de importación por más de seis meses.

Highlights
Irlanda

Moody’s rebajó la calificación de deuda soberana de Aa1 a Aa2, pero los bonos a 6 y 10 años se emitieron con éxito esta semana.

Australia

Elecciones generales han sido convocadas para el 21 de agosto, menos de un mes después que Julia Gillard sustituyera a Kevin Rudd como jefe del gobernante Partido Laborista.