ROFEX: Informe Derivados Financieros
Esta es la vigésimo novena edición del reporte “Derivados Financieros ROFEX”. El informe se publica luego de una semana donde Wall Street alcanzó su máximo en 5 meses, el riesgo país siguió bajando, la bolsa cotiza a niveles record y los precios de la soja hacen difícil pensar que el BCRA tenga inconvenientes para mantener el valor de la moneda. Que el dólar para fin del 2011 valga menos que 4,50 pesos es toda una señal de la liquidez del mercado.
A nivel local, la divisa estadounidense cerró el día viernes en un valor de 3,95 pesos por dólar, con lo que se mantuvo en los niveles de la semana anterior. En tanto que el real, que el miércoles pasado alcanzó su máximo nivel frente al dólar desde septiembre de 2008, cerró la semana en la plaza local en un valor de 2,38 pesos por real, una suba fuertemente motivada por el cambio que se produjo en el tratamiento de los capitales que llegan del exterior al país vecino.
En las primeras 10 ruedas de este mes se negociaron 5.546 millones en el mercado spot de dólares, un valor superior al exitoso mes anterior. En tanto que las operaciones a plazo totalizaron 4.040 millones de dólares. Más del 60% de las operaciones se hicieron con futuros en ROFEX y el resto en forwards de MAE, tal como sucede habitualmente. En cuanto a la distribución de las operaciones en el tiempo, el tramo corto de la curva (los primeros tres vencimientos), fue la parte más activa en el mes de septiembre, tras aglutinar más del 74% de las operaciones realizadas, un claro efecto de la baja volatilidad de la divisa, menor al 1%, que provoca un aumento de las operaciones de trading, como arbitrajes y cobertura de circulante, respecto a posicionamientos de cobertura de largo plazo.
Poniendo en duda la tendencia de los últimos tres meses, los contratos de cobertura cambiaria negociados Off-Shore (NDF – Non Delivery Forwards) presentaron leves aumentos para los dos primeros vencimientos, en tanto que presentaron bajas para el resto de los vencimientos. La curva de tasas implícitas presentó pendiente positiva, desde tasas del 7.91% para el contrato a 30 días, hasta tasas del 10.83% para el contrato a 1 año. En este informe se realiza un análisis del spread entre estos contratos y los negociados en ROFEX que muestra la enorme disminución del riesgo que se produjo desde 2008 y las potenciales ganancias que pudieran haber obtenido los que confiaron en el mercado local.
En esta edición incorporamos un apartado de riesgo y renta fija que analiza el tipo de cambio implícito en los bonos y su relación con el flujo de capitales.
Para mantener un mejor contacto y tratar estos temas dentro del mes, reiteramos la invitación a participar del grupo Comunidad Educativa ROFEX en LINKEDIN. El grupo que he creado hace tan sólo unos meses ya tiene más de 360 miembros calificados. Al final del informe incorporamos, como siempre, un calendario y el anexo estadístico.
